跟着市集需求的回暖，CMOS图像传感器芯片厂商想特威(688213.SH)的功绩自如建筑，在前三季度奏效扭亏。证券之星注目到，公司业务范围的扩大之际，其存货在同步攀升，现款流也出现恶化。不仅如斯，公司还碰到大鼓励频频减握。

现在，公司正以智谋安防为基本盘，同期向破钞电子以及汽车电子范围发力。不外，公司来自汽车电子范围的营收占比相对较小，破钞电子算作公司的第二增长弧线，虽在本年迎来高速增长，但怎样保管这一增长势头，将是公司改日发展的要道。

存货走高，现款流恶化

公开尊府泄漏，想特威的主贸易务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、筹划和销售。公司居品主要诓骗在安防监控、机器视觉、智妙手机、汽车电子、工业感知等范围。

回归比年来功绩发扬，在此前两年，受到安防斥地、智妙手机等破钞末端市集需求大幅下滑，传导至公司地方部分细分市集的短期增长受阻，部分居品销售价钱承压，近似存货减值损失等身分影响，公司盈利才能走弱，时辰一度出现蚀本。

2024年以来，跟着市集需求的回暖，公司盈利才能有所改善。本年前三季度，公司终了贸易收入42.08亿元，同比增长137.33%，归母净利润为2.73亿元，同比扭亏为盈。其中，Q3营收为17.51亿元，同比增长150.04%，归母净利润为1.23亿元，同比终了大增。

伸开剩余81%

证券之星注目到，公司功绩增长背后仍暗归隐忧。

本年以来，跟着想特威坐褥指标范围扩大，公司的存货金额相应加多。本年前三季度，公司存货金额同比增长27.14%，为32.26亿元，占公司总钞票的比例高达41%，该比重高于同业韦尔股份的18%以合格科微的27%。

对比存货天数与存货盘活率，想特威的存货盘活天数为226.23天，远高于韦尔股份的132.81天，存货盘活率为1.19次，低于韦尔股份的2.03次。

同期，想特威的现款流彰着恶化。本年前三季度，公司的指标行径产生的现款流量净额为-6.14亿元，同比由正转负，公司称主如果本期预支多数货款导致，支付货款的加多额逾越本期收回销售款项加多额所致。

在欠债方面，证券之星注目到，公司在前三季度的短期借款同比暴增205.86%，至25.27亿元，而其货币资金以及走动性金融钞票共计不及9亿元，不及以消散短期借款。同期，由于公司加多了对银行贷款的使用而产生更多的利息开销，公司的财务用度同比增长88.67%，为7274.53万元。

安防业务增速垫底，汽车电子业务体量小

业务层面来看，想特威在深耕智谋安防护围的同期，正在向智妙手机和汽车电子范围布局，坚握“智谋安防+智妙手机+汽车电子”三足鼎峙的发展标的。

公司在三季报提到，其在智妙手机、汽车电子和智谋安防三大诓骗范围的出货均获得较高的增速，带动收入范围大幅增长。由于公司并未败露关系营收情况，2024年半年报来看，智谋安防业务算作公司的基本盘，其增速在公司三大范围中垫底，公司来自智妙手机、汽车电子和智谋安防的增速辩认为295.46%、115.19%、50.36%。

同期，以智妙手机为代表破钞电子范围收入快速增长，公司来自下流智谋安防护围的收入占比呈下落趋势，2024年上半年智谋安防护围收入占比下落至39.73%，破钞电子范围占比则高潮至50.84%。

实验上，公司在破钞电子范围的增长有迹可循。客岁闻明苹果分析师郭明錤爆料称，由于索尼缩短高端安卓手机CIS供应，品牌商不得不积极寻找替代决策，带动中国CIS厂商订单权贵增长。彼时，想维特诓骗于旗舰手机主摄、广角、长焦镜头的高阶5000万像素居品已获得破裂。这一布景下，市集预测公司的破钞电子业务将迎来快速增长。公司在半年报及三季报曾屡次提到数颗高阶5000万像素居品对公司功绩的孝敬。

其次，本年以来，智妙手机的出货量的增长拉动了公司该范围的收入。不外，据IDC布的《各人季度手机跟踪敷陈》敷陈泄漏，其瞻望来岁起各人智妙手机出货量增长将放缓，影响身分包括智妙手机普及率进步、更新周期延迟以及二手智妙手机市集快速增长等。在这一布景下，想特威能否保管破钞电子范围的高增长态势存在较大不细则性。

证券之星注目到，想特威在汽车电子范围的布局虽早于破钞电子范围，但其发展远不如后者。现在，公司已参加比亚迪、一汽、上汽、东风日产等客户供应链，上半年公司在该范围营收虽出现大幅增长，但业务体量并不大，占营收的比重仅为9.43%。

中银证券在此前研报指出，从部分主流新动力车型的CIS供应商来看，特斯拉Model3、蔚来ET7、小鹏G9、理想L9、极氪001、问界M7的车规级CIS均采购自安森好意思。豪威和索尼在部分车型上也有所适配，想特威还未对上述车型进行配套，且汽车CIS市占率照旧偏低。这意味着公司在居品考证和量产教诲以及品牌招供度等方面存在一定差距。

解禁期事后，频遭鼓励减握

证券之星注目到，本年功绩回暖的同期，想特威却碰到鼓励的常常减握。

本年7月25日，想特威发布了鼓励询价转让的公告，称公司鼓励Brizan China Holdings Limited(下称Brizan Holdings)、ForebrightSmartEyes Technology Limited(下称Forebright Smart Eyes)、共青城想智威科技产业投资结伙企业(有限结伙)(下称共青城想智威)为自己资金需求，筹划转让800.02万股股份，占公司总股本的比例为2%。

上述三名鼓励转让价钱最终细则为44.18元/股，与那时收盘价比拟，转让价绝顶于打了8.7折，公司三名鼓励共套现3.53亿元。

减握完成后，Brizan Holdings握股比例降至5.85%，Forebright Smart Eyes则降至4.9998%，共青城想智威则降至4.29%，后两位鼓励的握股比例降至5%以下。

需要诠释的是，上述三位鼓励均为想特威IPO鼓励，股权穿透后发现，公司董事高秉强通过Brizan Holdings障碍握有公司股份，董事路峰则通过Forebright Smart Eyes障碍握有公司股份。招股诠释书泄漏，共青城想智威的扩充事务结伙东谈主邵泽旭，是想特威的职工，担任工艺集成资深总监的职位。

证券之星注目到，Brizan Holdings和Forebright Smart Eyes在解禁期事后，便启动减握其所握股份。前者在客岁10月至本年2月时辰，累计减握300.52万股，套现减1.51亿元；后者则在2023年8月至11月时辰，累计减握400万股，套现1.9亿元。

除了上述鼓励以外，公司IPO鼓励--大华股份自客岁四季度起，也一直在减握公司股份。大华股份握股比例由领先的1.98%降至本年三季度的1.58%，累计减握160.26万股。(本文首发证券之星，作家|李若菡)

发布于：上海市